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成材趋弱,铁矿石能否独善其身?

2022-05-20 08:24 来源:中联钢
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进入五月份,钢铁市场在内有疫情冲击,外有美联储加息的影响,我国近期经济金融数据严重走低,同时国家在“动态清零”疫情防控与经济稳增长并存,政策重心在防疫和稳增长间来回摆动,钢铁市场多空交织,震荡下行,而作为钢铁原料的铁矿石价格在此位置震荡波动,相比钢材和焦炭价格略显坚挺。截止目前,现货PB粉从月初980元/吨附近到5月18日至900-910元/吨左右。那么铁矿石近期内部逻辑发生怎样的变化呢?下面我们从铁矿石的产业内部来分析一下。


 

产业现状概述:目前铁矿石现货基本面是较好的时候。供应方面:由于天气因素及维修等因素影响,导致三大主流矿山一季度铁矿石产量及销量有所下降,但矿山年度产量目标仍保持不变;随着天气等因素的好转,一季度的产销阶段性减少将逐渐恢复。进入4月份,从澳洲主流矿山发至中国的情况来看,力拓有所回落,FMG仅小降,BHP和VALE则出现小幅回升,预计二季度末,铁矿石供应量或逐步增加明显;港口库存和疏港方面,铁矿石港口库存继续降库,虽然港存仍处高位但去库斜率较大,据CUSTEEL5月13日统计,全国42个港口铁矿石库存14038万吨,较5月6日大降313万吨,全国42个港口铁矿石日疏港量325.6万吨,较5月6日上涨5.8万吨。在到港资源偏紧的情况下,随着运输的有所好转,钢厂有所补货,日疏港量有所增加,港口去库较为明显,铁矿在未来一个月里还将维持去库,6月中旬后去库或将放缓。需求方面:铁水产量也是大家有目共睹的。另外,近期由于钢厂利润较弱及钢材需求差,近期港口现货成交较弱,成交量较差,贸易商投机买盘情绪较弱,多为钢厂刚需采购。成交品种主要集中在MNPJ,超特粉,混合粉,杨迪粉等品种,烧结入炉品味小幅上升,块矿球团入炉配比调整逐步到位。


远期现货方面:由于本月掉期价格下跌幅度大于港口现货,内外价差收缩,主流品种资源落地利润基本回归,海漂现货资源成交明显好转,尤其中品粉矿需求增强,11日金布巴粉成交6月指数-14.2美元/干吨,PB粉成交价格在6月指数+1.4美元/干吨,而到了18日PB粉6月指数溢价上涨至1.6美元/干吨。价格均有所上涨。PB粉溢价继续增加,麦克粉折扣不断收窄。12日BHP成交两船麦克粉,分别是122.5美元/干吨和6月62%指数折扣4.1美元/干吨成交,而17日BHP以6月62指数折扣2.89美元/干吨的价格售出一船8万吨麦克粉。二级市场上流动性有所好转,卖家出货相对积极,询盘数量有所增加,但多为贸易商间,钢厂直接在美金市场上询货的相对较少。虽然多品种货物的溢价在反弹,但是相比之下中品性价比逐步凸显,主要是因为前期追低品资源导致其价格被持续推高。直接入炉原料的溢价出现分叉,一方面是由于钢厂利润仍较差,部分钢厂提高了对非主流块的关注度。由于块矿落地利润一直高位震荡,叠加港口库存块矿去库较快,块矿的资源到港量同比往年较少,另外,焦炭价格低对块矿需求的支撑超过球团,块矿溢价一直持续高位震荡,美金块矿溢价0.2725美元/干吨度。另一方面是球团溢价在经过前期外部因素影响被推高后出现的快速的下跌,但即便如此进口球团性价比依旧偏弱,港口的球团库存还在处于累积的状态。


品种价差方面:由于钢厂利润较弱,低品粉相对抗跌,中低品价差快速回落,PB粉和超特粉价差200-210元/吨附近,为今年较低水平。金布巴粉替代超特粉成为最便宜交割品。焦炭价格三轮下降落地,由于钢厂利润变化,后期中低品价差或将逐步走阔,中品性价比或逐步凸显。但目前低品粉矿需求一直仍较坚挺。由于国产精粉供应有所改善,高品卡粉需求继续走弱,随着中品需求有支撑,价差不断收窄,65%和62%指数价差收窄至22.5美元/干吨,山东地区PB粉和卡粉价差至200元/吨附近。粉块价差方面,山东地区PB块矿需求较好,且块矿库存较低,PB粉和PB块价差维持在350-360元/吨较高水平。

钢厂情况:从钢厂的生产利润角度来看,钢厂生产利润最近一直处于低位运行的状态,长流程钢厂略微盈利,几乎接近盈亏平衡,短流程钢厂亏损较多,虽然随着部分区域疫情好转,逐步解封,对运输管控有所放松,但下游采购积极性下降,现货成交较弱,个别区域钢厂厂库压力增加明显,叠加厂库向社库转移较慢,钢厂生产压力逐步增大;另外,随着焦炭价格三轮下降,叠加近期铁矿现货给钢厂生产成本小幅让利,亏损较前期缩小,点对点利润方面均有所恢复,但实际利润还是恢复不大,部分区域仍有亏损。目前唐山地区成材毛利在-150-200元/吨附近。关于钢厂利润带来的负反馈是市场一直关注的问题,但截至到现在仍没有见到钢厂主动增加检修减产(个别区域内陆钢厂有检修迹象),实际上因为亏损还没有触及到钢厂的现金流,这也是铁矿石现货较坚挺的原因。

 

综合来看:供应方面,铁矿石供应低点已现,随着外在干扰因素的逐步弱化,主流矿山和国产矿环比都将有一定的上行空间;到港量处于近期中等水平,当前已脱离最低区间,后续或小幅增加;需求方面,多地解除封控管理,华东地区疫情也有实质性好转,实际需求或有逐步恢复;港口库存延续去库,预计去库持续到二季度末,三季度或会有小幅累库,关注后期主流矿山发运节奏;焦炭价格下降,钢厂利润修复,品种间结构矛盾或有支撑;但铁矿石从基本面来说,无法支撑单独上涨,后期多跟随钢材价格走势变化,但目前成材需求仍迟迟没有放量,叠加各地区疫情反复,即使部分区域疫情好转,但南方即将进入高温多雨季节,依然会影响需求释放。另外,即使国家宏观政策对黑色市场刺激或有提振作用,但政策传导也需要时间和空间。整体市场不确定性因素较多,市场博弈加剧,后期悲观预期会逐步显现,市场近期仍主要关注钢厂生产情况、下游需求和国内疫情变化等情况。

 

以上观点仅供参考,不作为任何投资意见。

 

中联钢乔红敏  15133921263(同微信)

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